华西证券：同花顺（300033）-高景气凸显低估值，关注三个预期差

同花顺(300033)事件概述2021年8月20日，公司发布2021H1财报，上半年实现营收13.3亿元，同比增长33.9%；实现归母净利润5.8亿元，同比增长31.4%；实现扣非归母净利润5.7亿元，同比增长33.5%，业绩符合预期。分析判断:2C资本市场IT景气高昂，关注运营、终端、代销三预期差公司业绩增长的主要原因是证券市场交投活跃，继而带动2C金融信息服务需求、2C基金投资需求继续稳中向好。具体而言，电信增值业务收入同比增长34.3%（7.8亿元）；基金代销业务收入翻倍大增113.1%。我们认为，尽管2021年上半年市场行情较此前两年有所震荡，但结构性行情仍能引发较强赚钱效应、交投处于高位，在此背景下2C投资者以炒股票、买基金等方式积极参与资本市场，公司作为证券IT2C龙头持续受益：1）个人投资者持续入场、手炒软件高频活跃，Level2等电信增值产品带来增量收入；2）基金市场联动向好，公司乘势加码基金代销宣传、同时全面打通手炒软件与“爱基金”的内部导流机制，年内基金代销有望进一步超预期，并打开财富管理长逻辑。但值得注意的是，我们认为公司业务层面仍有三点预期差值得重点关注：1、合