开源证券：公牛集团（603195）-公司信息更新报告：渠道与品类拓展加速业绩释放，盈利能力逆势提升

公牛集团(603195)2021H1收入、利润恢复高双位数增长，维持“买入”评级2021年随着国内疫情逐步得到控制，2021Q2、2021H1公司营收和归母净利润增速恢复明显。收入端：2021H1、2021Q2公司分别实现营业收入58.20、32.45亿元，同比增长41.65%、18.93%，较2019年同期增长17.60%、18.14%。利润端：2021H1、2021Q2公司分别实现归母净利润14.21、8.14亿元，同比增长76.85%、28.60%，较2019年同期增长33.31%、22.74%。综合考虑渠道与品类拓展计划落地，继续看好公司未来成长逻辑，预计2021-2023年归母净利润29.74/35.81/42.32亿元（此前预测2021-2022归母净利润为29.58/35.78亿元），对应EPS为4.95/5.96/7.04元，当前股价对应PE为35.9/29.8/25.2倍，维持“买入”评级。成本管控效果明显，费用端规模效应增强，净利率边际改善2021H1原材料价格上涨背景下，公司销售毛利率为37.48%（-0.16pct），表现较为稳定，系公司通过期货套期保值缓解原材