光大证券：重庆啤酒（600132）-2021年中报点评：乌苏全国化稳步推进中

重庆啤酒(600132)事件：重庆啤酒发布2021年半年度报告，21H1实现营业收入71.39亿元，同比+27.51%；扣非后归母净利润6.11亿元，同比+37.81%；其中Q2实现营业收入38.66亿元，同比+10.06%；扣非后归母净利润3.21亿元，同比-5.94%（上年同期均参考备考报表数据）。量价齐升驱动收入增长，高端产品势头强劲。拆分量价来看：Q2公司啤酒销量为83.88万千升，同比+4.7%；ASP约4609元/吨，同比+5.1%，量价齐升推动收入增长。分产品看：收入增长主要由高档产品贡献，主流和经济产品增长乏力。Q2高档产品实现收入14.34亿元，同比+42.1%；主流和经济产品的收入分别为18.42/5.10亿元，同比-3.2%/-1.3%。分区域看：西北区和南区增长较快，Q2分别实现收入14.35/7.83亿元，同比+16.6%/+16.0%。中区增长放缓，Q2收入为15.70亿元，同比+2.9%。毛利率环比改善，净利率有所波动。Q2公司毛利率为53.1%，同比-0.4pct，环比+2.1pcts，环比改善主要由于公司高端化进展顺利，产品结构升级抵消原材料成本上涨的