华鑫证券：恒瑞医药（600276）-业绩短期承压，创新国际化提速

恒瑞医药(600276)投资要点：公司业绩略低于预期。公司2021年上半年实现营业收入132.98亿元，同比增长17.58%；归属于母公司股东净利润26.68亿元，同比增长0.21%；扣非后归属于母公司股东净利润26.47亿元，同比增长3.31%，对应EPS0.42元。2021Q2单季实现营业收入63.68亿元（+10.15%）；归母净利润11.71亿元（-13.03%）。报告期内计提股权激励费用3.65亿元，剔除股权激励费用，上半年归母净利润增速为10.51%，公司业绩略低于预期。集采影响较大，创新药保持快速增长。报告期内，仿制药受到集采影响增速放缓。2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，2021H1销售收入环比下降57%。自2018年开始集采至今，国家药品集采已进行到第五批次，公司累计有28个药品进入集采，其中18个中标，平均降幅在72.6%。未来随着集采的常态化，仿制药收入端还将继续承压。2021上半年，创新药实现销售收入52.07亿元（+43.80%），占整体销售收入的39.15%，对业绩的贡献逐步加大。目前公司共有8个创新药上市；今年上半年卡瑞利珠新增两个适应症