中银证券：亿田智能（300911）-2021半年报：产品结构持续优化，营收增速超预期

亿田智能(300911)2021H1公司实现营业收入5.01亿元，YOY+92.12%，归母净利润0.92亿元，YOY+66.24%；21Q2实现营业收入3.50亿元，YOY+65.70%，归母净利润0.62亿元，YOY+25.72%，营收增速超预期。支撑评级的要点持续推进立体式销售全渠道建设，助力营收高速增长。据中怡康数据，2021H1集成灶整体市场零售额96.8亿元，YOY+66.6%，公司收入增速高于行业增长水平。1）线下渠道，截至报告期末公司拥有经销商1300多家，主动优化经销商结构，已完成800家终端门店的形象改造升级；积极推进家装渠道发展，21H1新增合作装企超500家；公司积极开拓工程渠道，报告期内新增工程项目超20项，预计从明年起逐步增加对收入的贡献；KA渠道方面，在与红星美凯龙、居然之家的全方位合作下，公司大力开拓国美、苏宁等KA渠道。2）线上渠道，公司持续加大发展电商渠道，加强电商团队建设和人才培养，同时积极开展新零售业务，21H1公司电商业务收入YOY+88.12%，根据奥维云网数据，2021H1亿田集成灶线上市占率10.18%，同比增长3.44pct。产品结构持