国信证券：宇通客车（600066）-兼具成长和红利的全球大中客龙头，一季度量利双增

宇通客车(600066) 核心观点 销量持续增长，一季度宇通实现净利润6.6亿元。宇通24Q1实现营收66.16亿元，同比+85.0%，环比-18.2%，主要得益于销量的稳定增长（24Q1宇通实现客车销量7731辆，同比+74.2%，环比-25%，其中大中客销量6967辆，同比+101.2%），一季度归母净利润6.57亿元，同比+445.1%，环比-14.3%，24Q1实现信用减值冲回约0.86亿元，资产减值-0.55亿元，实现扣非净利润5.7亿元（23Q4扣非6.3亿元，23Q1扣非0.47亿元），业绩表现亮眼。费用端优化持续提升盈利能力，现金流表现亮眼。24Q1宇通客车毛利率24.84%，同比+3.4pct，环比-7pct，24Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为6.9%/2.8%/4.7%/-0.5%，同比分别-1.7/-2.0/-3.5/-0.1pct，环比分别+0.8/+0.5/-1.3/-0.2pct，费用管控卓有成效；现金流表现优异，经营活动产生的现金流量净额33亿（24Q1归母净利润6.6亿元）；24Q1公司归母净利率9.9%，同比+6.6pct，环比+0.5pct，