华西证券：深信服（300454）-信息基础设施赋能者，关键指标持续改善

深信服(300454)事件概述8月19日，公司发布2021年半年报，公司实现营业收入25.86亿元，同比增长48.26%；实现归属于母公司所有者的净利润为-1.33亿元，相比去年同期的-1.26亿元的亏损增加了5.81%。实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-1.96亿元，相比去年同期的-1.78亿元的亏损增加了10.11%。毛利率提升彰显公司竞争力增强，合同负债等领先指标预示下游景气度高从收入端看，上半年收入增长符合预期。2021年H1公司营收增速为48.26%，一方面是因为云计算及IT基础架构业务贡献增量，另一方面是因为去年同期疫情导致的“基数效应”。我们对标19年同期15.59亿元的营业收入增长了66%，2年复合增速为28.8%，上半年整体收入增长复合预期。从成本端看，三大业务毛利率均提升。2021年H1公司整体毛利率为66.87%，相比去年同期下降了1.93个pct。公司毛利率的下降主要是因为收入结构变化导致，毛利率相对较低的云计算业务实现快速增长。事实上，2021年H1公司三大业务，即网络安全、云计算、基础网络业务的毛利率分别为80.53%、47.02%、58.