国金证券：汽车行业周报：各省市以旧换新补贴逐步落实，汽车市场有望逐步回暖

1月处于政策衔接期，消费者观望情绪较强，上半月车市表现较弱。由于新能源车购置税退坡预期以及车企和经销商为冲刺年度目标进行的年底促销，2025年底集中释放了一批购车需求，叠加目前部分地方补贴申请流程细则及申报通道尚未落地，消费者观望情绪较强，2026年1月上半月乘用车市场销量表现偏弱。根据乘联分会数据，2026年1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，日均零售3.8万辆，同比-28%，较上月同期-37%。 随各省市以旧换新补贴逐步落实，预计1月下半月日均销量有望稳步提升。根据各省市商务厅、云闪付、懂车帝等平台，截至1月22日，陕西、甘肃、广东、湖北等16个省市以开放以旧换新补贴资格申领通道，补贴资金实行总量控制，先到先得、额满即止。我们预计，随着各地区以旧换新补贴陆续落地，叠加首购需求随返乡潮开始释放，1月下半月市场热度有望缓慢回升。乘联分会预测，1月第三周全国乘用车日均零售可达5.7万辆，第四周日均零售有望达12.0万辆；1月全月零售量有望达180万，环比-20.4%，同比微增0.3%。 2026年前两周销量表现较淡，期待“两新”政策平稳接续下2026Q1需求释放。根据乘联分会数据