华西证券：华利集团（300979）-客户结构持续优化，净利率高位维持

华利集团(300979)事件概述2021H1公司实现收入/归母净利/扣非归母净利分别为81.95/12.91/12.98亿元、同比增长18.23%/66.58%/66.99%，剔除汇率影响，收入/归母净利分别增长28.71%/81.34%，业绩超预期。2021Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为44.92/7.14/7.2亿元、同比增长29%/93%/NA，在Q1较高的净利率水平上、Q2环比进一步提升0.3PCT。公司每10股派发10元现金红利。分析判断:剔除汇率影响后量价齐升，CR5提升至91%。收入拆分：（1）分量价来看，价格受汇率影响有所下降、剔除汇率影响后公司产品量价齐升，上半年量/价分别增长24%/-5%达1.02亿双/80.7元：a）剔除汇率影响、价增3.45%，我们分析主要来自客户结构调整、大客户增速更高；b）量增主要来自老厂加产线、叠加新厂上半年投产及产能利用率提升：2021H公司产能为1.06亿双、同比增长14%；产能利用率从2020H的85.69%提升至96.92%。（2）CR5进一步提升至91%。分客户来看，Deckers高增长成为第二大客户，Nike、UA