西南证券：古井贡酒（000596）-公司深度报告：次高端与全国化并进，新百亿征程路径清晰

古井贡酒(000596)投资要点推荐逻辑：1、受益于消费升级，徽酒主流价格带升至]200元左右，预计未来三年省内次高端复合增速20%以上，公司是徽酒绝对龙头和领军品牌，将充分受益于徽酒结构升级和份额集中红利。2、在优秀管理层赋能下，历经十余年砥砺奋进，公司在品牌、产品、渠道上构建起全方位的领先优势，当前公司聚焦发力次高端，古20成为10亿级单品，产品升级节奏显著领先于竞品，可尽享省内次高端扩容红利。3、在省内格局向好叠加品牌势能释放的背景下，公司全国化扩张成效显著，华北、华南、江浙沪等市场均实现高速增长，依托老八大名酒底蕴、持续费用投入和强大营销铁军，省外扩张有望取得新突破，预计未来三年省外复合增速20%以上。4、未来3-5年是公司快节奏的产品结构升级和全国化扩张的黄金时期，伴随着毛利率提升和费用率边际递减，业绩弹性将持续释放。行业层面：徽酒主流价格带稳步上行，省内龙头份额持续提升。1、安徽经济发展态势良好，白酒消费升级基础扎实，伴随着徽酒主流价格带升级至200元左右，次高端和中高端价格带将快速扩容，当前安徽次高端及以上白酒占比仅为22%，邻近江苏比重达44%，产品结构升级空间广阔。2