东方证券：钢研高纳（300034）-业绩超预期，存货大增，进一步确认增长拐点

钢研高纳(300034)事件：8月13日公司发布2021年中报，实现营收8.30亿元（+24.12%），归母净利1.76亿元（+98.19%），扣非归母净利1.60亿元（+70.49%）。核心观点连续3个季度业绩高速增长，进一步确认增长拐点。公司中报业绩表现超预期，其中Q2单季度实现营收4.80亿元，归母净利1.21亿元（+98.84%），增速较Q1进一步提升。这是自20Q4以来连续3个季度实现90%以上增长，公司作为底蕴最为雄厚的发动机零部件平台型公司，已经逐步证明了其从研究型单位向产业化转型高效执行力。新型合金毛利率大幅提升，铸造及变形合金毛利率略降，投资收益有效增厚净利润。分业务看：铸造合金收入5.15亿元，同比增长20.3%，毛利率下降7.03pct；变形合金收入1.98亿元，同比增长8.68%，毛利率下降6.63pct，新型合金收入1.14亿元，同比增长106.5%，毛利率提升17.37pct。铸造合金收入近半来自新力通民品业务，毛利率下降或与原材料价格上涨有关。新型合金毛利率提升或与产品销售规模扩增，固定成本摊薄有关。存货及预付款同比分别大幅增长53%和189%，生产备货充