东方财富证券：元力股份（300174）-深度研究：木质活性炭龙头，打造储能增长曲线

元力股份(300174)投资要点公司是国内木质活性炭领域龙头企业，经营稳健，并同时布局了硅产业，正在拓展储能行业。2017-2021年公司营业收入由8.5亿元增长至16.1亿元，年均增长17.2%；归母净利润由0.49亿元增长至1.5亿元，年均增长32.9%。木质活性炭领域符合环保理念，受政策扶持，成长性确定。煤质活性炭生产过程涉及高污染、高耗能，而且近年来国家对煤炭开采管控日趋严格、大量中小煤矿关停，提升了煤炭价格，煤质活性炭性价比逐渐降低。在长期趋势上，木质活性炭主要原材料可再生，而煤炭则是不可再生资源，且受益于林产“三剩物”产业政策和税收优惠，木质活性炭的成本优势会越来越显著。2021年，我国煤质和木质活性炭产量分别为62.8和35.4万吨，分别占活性炭总产量64%和36%，木质活性炭有较大的替代空间。传统主业稳步扩张，储能领域积极布局。“南平工业园区活性炭建设项目”规划各类木质活性炭产能共计6.56万吨,可转债募投项目拟建设年产10万吨环保领域用木质活性炭产能。总体预计2025年公司活性炭产销量有望达到20万吨以上。预计公司年产32万吨固体水玻璃项目会逐年持续释放新增产能3-5