西南证券：西藏药业（600211）-业绩符合预期，新活素上半年收入翻倍

西藏药业(600211)业绩总结：公司2021年上半年实现收入10.4亿元，同比增长65%；归母净利润3亿元，同比增长35.6%；扣非后约2.9亿元，同比增长64.8%。经营性现金流净额3.7亿元，同比增长96%；单二季度实现收入5.4亿元（+64%），归母净利润1.4亿元（+54%），扣非归母净利润1.5亿元（+63%）。高毛利产品占比提升，拉动公司整体毛利率。分产品来看，上半年新活素销量223万支，销售收入8.2亿元，同比增长约100%；诺迪康实现销售收入约2419万元，同比增长1.7%；依姆多实现销售收入约1.5亿万元，同比减少约3%；其余产品实现销售收入3973万元，同比增长约13%。2021Q2新活素收入占比持续提升，带动公司整体毛利率环比提升0.5pp至90.3%，创下单季度毛利率新高。2021年Q2销售费用2.9亿元，同比增长73%，主要是新活素销售持续大幅增长，销售费用相应增长所致，上半年公司销售费用率同比提升3.6pp；同时公司管理费用率持续降低，2021年上半年约为9.1%，同比下滑0.8pp。人口结构老龄化趋势下，心血管治疗药物新活素有望持续放量。公司自主研发的产