光大证券：一心堂（002727）-2021年半年报点评：门店扩张提速重视电商发展，中药全产业链布局盈利能力增强

一心堂(002727)事件：公司发布2021年中报，上半年实现营业收入67.02亿元，同比增长11.16%；归母净利润5.24亿元，同比增长25.82%；扣非归母净利润5.12亿元，同比增长28.15%。基本每股收益0.89元。业绩符合市场预期。点评：公司业绩稳健增长，毛利显著提升。2021Q1、Q2公司实现营业收入分别为34.29/32.73亿元，同比增长11.07%/11.25%；归母净利润2.61/2.63亿元，同比增长27.28%/24.42%；扣非归母净利润为2.52/2.61亿元，同比增长26.63%/29.66%，业绩稳健增长。相比2020H1，公司毛利率大幅提升2.66pp至38.86%,主要是占比90%的零售业务毛利率提升了3.98pp，与中药产品、器械计生消毒产品的盈利能力增强有关。期间费用率增加1.80pp至29.54%，其中销售费用率上升1.98pp至26.22%，可能与中药配方颗粒销售团队组建和开拓业务有关。管理费用率下降0.64pp至2.76%，公司经营管理效率持续得到提升。财务费用率上升0.46pp至0.56%，主要受新租赁会计准则影响，租赁利息费用增加。