东方证券：金徽酒（603919）-结构升级协同效应显现，着眼长远加大费用投放

金徽酒(603919)公司公布21年中报，21H1公司实现营收9.72亿元（yoy+36.6%），归母净利润1.87亿元（yoy+55.9%）；其中21Q2营收4.64亿元（yoy+25.6%），归母净利润0.72亿元（yoy+15.6%），二季度保持稳定增长。核心观点产品结构稳步升级，省外市场加速增长。21H1高档、中档和低档酒分别实现收入5.78亿元(yoy+48.7%)、3.73亿元(yoy+25.5%)和0.08亿元(yoy-46.4%)，较19H1分别变动+66.7%/-14.3%/-72.2%；高档酒贡献主要增量，收入占比提升4.8pct至60.3%，产品结构继续升级。21H1省内市场甘肃西部、兰州及周边地区、甘肃中部、甘肃东南部分别实现收入1.09亿元(yoy+55.6%)、2.50亿元(yoy+53.0%)、1.02亿元(yoy+34.4%)、2.85亿元(yoy+8.6%)，较19H1分别变动75.0%/-0.4%/-0.8%/-2.3%；甘肃西部高增长，其余地区基本恢复到19H1水平，疫情影响减弱。21H1其他地区收入2.13亿元(yoy+64.5%)，其中21Q2