中银证券：华阳国际（002949）-营收大幅增长，设计与造价订单同比提升

华阳国际(002949)公司发布2021年中报，上半年公司营收10.5亿，同增79.0%；归母净利0.6亿，同增65.2%。EPS0.32元/股，同增58.1%。剔除施工业务后公司设计与造价业务综合毛利率提升，二季度设计与造价订单金额同比增加。支撑评级的要点Q2营收与经营活动现金流量同比大幅提升：2021Q2营收6.9亿元，同增72.5%；归母净利0.7亿，同增10.6%。2021H1公司经营活动现金流量净额-1.5亿元，主要系公司支付跨期薪酬增加及上半年收款占比较低。剔除施工业务后设计造价综合毛利率同比提升：公司2020Q2中标大额EPC项目于今年二季度形成营收，该业务毛利率较低拖累公司整体毛利率。剔除施工业务后，公司设计及造价业务毛利率有所提升，营收及利润增幅表现较好。二季度设计与造价业务新签订单金额同比提升但增速略不及以前水平：单二季度公司新签设计与造价订单金额同比提升但增速略低于以前水平，主要系集中供地政策施行及开工竣工数据疲软导致项目减少，行业竞争加剧。装配式建筑设计和BIM技术是重要发展方向：公司较早开始装配式建筑设计与BIM技术研究，先发优势明显，装配式设计中的深化设计过