开源证券：三环集团（300408）-公司信息更新报告：2021H1业绩符合预期，继续做大做强MLCC业务

三环集团(300408)2021年中报业绩符合预期，维持“买入”评级2021年上半年公司实现归母净利润10.79亿元，同比增长94.0%，业绩位于业绩预告中值偏上，扣非净利润9.79亿元，同比+96.3%。其中2021Q2归母净利润5.89亿元，同比+58.6%，环比增长20.3%。扣非净利润4.19亿元，环比+26.8%。我们维持之前盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为22.08/29.17/35.76亿元，EPS为1.22/1.61/1.97元，当前股价对应PE为34.2/25.9/21.1，维持“买入”评级。需求景气提升毛利率，库存处于合理水位2021Q2公司毛利率54.9%，环比一季度提升3.5pcts，主要受益需求景气带来的产能利用率的提升，二季度固定资产周转率60.9%，环比增加5.8个百分点。费用率有所下降，单季度管理费用率5.1%环比下降0.9个百分点，销售费用率环比下降0.3pcts到0.6%，研发费率下降0.7pcts，主要系收入增加带来的规模效应。二季度存货周转天数61.2，环比一季度的60.9和同比2020Q2的59.9基本持平，处于合理水位。电子