中银证券：金徽酒（603919）-产品结构持续提升，落子华东，省外布局加速

金徽酒(603919)金徽酒公布21年中报。2021年上半年实现营收9.7亿，同比增36.6%，净利1.9亿，同比增55.9%，每股收益0.37元/股，经营现金流净额0.85亿，同比267.8%。2Q21营收和净利分别为4.6亿、0.7亿，营收同比增25.6%，净利同比增15.6%。公司产品结构持续提升，收入超市场预期。支撑评级的要点2Q21在高基数的基础上仍实现较快增长，百元产品占比持续提升，省外扩张提速。2Q21公司营收及净利增速分别为25.6%、15.6%，高基数上收入仍然实现较快增长，略超市场预期。（1）分产品来看，公司产品结构持续提升，1H21百元以上产品实现营收5.8亿，同比增48.7%。其中2Q21营收2.8亿，同比增34.5%，收入占比60.2%，同比提升4.7pct。1H21百元以内产品实现营收3.8亿，同比增21.9%，其中2Q21营收1.8亿，同比增14.8%。（2）分区域来看，1H21省内实现营收7.5亿，同比增30.5%，其中2Q21收入3.6亿，同比增17.5%。省内分市场来看，甘肃西部及兰州周边收入增长明显，1H21营收占比分别为11.4%、26%，同比分