华西证券：水星家纺（603365）-线上占比过半，21Q2净利率恢复至疫情前

水星家纺(603365)事件概述2021H公司实现收入/归母净利/扣非归母净利分别为16.19/1.64/1.53亿元、同比增长38.8%/72.43%/125.6%、较19H1增长27%/22%/43%，业绩符合预期。21Q2收入/归母净利/扣非归母净利分别为9.01/0.85/0.82亿元、同比增长32%/58%/116%、较19Q2增长34%/45%/71%，较21Q1加速（21Q1收入/归母净利较19Q1增长19%/4%）。分析判断:Q2线下环比降速、线上环比加速，线上占比提升至50%。收入拆分：（1）线下实现收入8.13亿元、同比增长32.19%；我们估计公司店数持平、增长主要来自同店恢复；分品牌来看，百丽丝估计线下继续关店调整，增长主要来自线上。（2）线上实现收入8.06亿元、同比增长46.27%，线上占比进一步提升至50%。2021年618活动中，公司天猫平台销售额位居家居百货品牌排行榜第三、家纺品牌排名第一，6月18日当天前10分钟，公司在京东居家国货大牌成交额同比增长180%；此外，公司重点布局抖音等新赛道，2021年4月，公司在“抖音超品日”活动中实现GMV3000