浙商证券：天下秀2021中报点评：整体业务架构稳定，红人经济生态链价值逐步凸显

天下秀(600556)报告导读天下秀披露2021年半年度报告，2021H1营收21.5亿元（yoy+62.89%），扣非归母净利2.13亿元（yoy+41.22%）；2021Q2单季度营收达近13亿（yoy+65.75%），扣非归母净利1.31亿元（yoy+37%），红人经济赛道高景气度拉动公司持续高速增长。投资要点2021H1毛利率基本保持平稳，现金充裕业务拓展基础坚实公司2021Q2毛利率为22.96%，环比微降，基本保持平稳。作为连接商家、内容平台及消费者客户的中间纽带，公司整体业务的定价体系趋于稳定。上半年公司经营性现金流净额-3.36亿元，其中2021Q2单季度经营性现金流净额为-2.34亿元，经营性现金流为负主要为品牌客户投放增加所形成的合理账期，与当季度营收增长情况相符。截止2021H1公司拥有货币资金18.62亿元，在手资金充裕。费用端：期间费用率同比略有增加，主要随着公司业务规模的增长，对于销售团队及储备人力的投入，同时公司技术驱动下的红人营销平台强大的边际收益递增效应显现，由此也加大了对于大数据分析平台的研发投入，为后续业务持续发展奠定基础。WEIQ红人营销平台业务