信达证券：舍得酒业（600702）-舍得复兴势头强劲，持续盈利能力增强

舍得酒业(600702)事件：公司21H1实现营业收入23.91亿，同比增长133%，归母净利润7.35亿，同比增长735%；其中，21Q2实现营业13.63亿，同比增长119%，归母净利润4.34亿，同比增长215%。点评：业绩符合预期，盈利能力稳步提升。21Q2公司的收入、利润均超过一季度，淡季继续保持高速增长态势，凭借品牌氛围提升，发展势头迅猛。二季度公司销售回款13.57亿，环比增加1.06亿，预收款为3.7亿，环比下降0.72亿，收入质量高，且保持一定的业绩释放能力。21H1公司毛利率为78.78%，同比增加3.78pct，其中21Q2毛利率为79.68%，环比增加2.08pct，主要系老酒产品和高线光瓶酒的推出带动公司产品结构整体持续上移。21H1公司净利率为31.35%，同比增加14.52pct，其中21Q2净利率为32.33%，环比增加2.27pct，主要系收入快速增长摊薄费用率，盈利能力不断提升。上半年公司税金及附加占比为13.94%，同比增加0.97pct；销售费用率为14.53%，同比减少8.26pct；管理费用率为9.43%，同比减少5.32pct，费用规模效应