华金证券：瀚蓝环境（600323）-增长稳健，一如既往

瀚蓝环境(600323)业绩稳健，一如既往：1H2021公司收入同比增长45%至45.6亿元，归母净利润同比增长36%至6.3亿元，扣非净利润增长也较高，为35%。其中Q2收入增长44%至24.9亿元，净利润增长18%至3.9亿元；收入增速与1Q水平相当，大幅快于去年同期。受去年疫情低基数影响，2Q净利润增速环比下降，但同比仍高于去年水平。固废项目梯队完善，储备充裕：1H2021固废处理业务收入24.0亿元，同比增长44%。Q1公司新增生活垃圾焚烧发电处理规模5700吨/日，上半年南海工业危废项目投产，促成了固废业务的较快增长。上半年新增2100吨/日生活垃圾焚烧项目订单，另有贵阳、漳州北、平和、常德项目在建，预计明年投产，公司固废业务持续增长无虞。燃气销量增长，利润率筑底：能源方面，燃气业务收入14.0亿元，同比增长71%。去年底佛山市南海区建筑陶瓷企业清洁能源改造工程已完成，上半年公司新增涉陶用气量1亿方，目前这类企业的能源切换还在逐步进行，未来用气量有望进一步增加。虽然执行限价政策也抑制了燃气业务长期利润水平，但受上半年大宗商品普遍涨价影响，上游气价抬升使公司毛差缩减；我们认为燃