中银证券：常熟银行（601128）-息差环比改善明显，不良率降至近年来新低

常熟银行(601128)常熟银行上半年收入端和资产质量表现向好，支持盈利能力的提升，2季度息差环比改善10BP，资产质量表现进一步向好，不良率降至近年来新低。公司公告发行不超过60亿元可转债，如完成转股，将进一步补充公司资本实力，助力业务的快增，关注转债转股进程。维持增持评级。支撑评级的要点业绩释放，ROE同比提升常熟银行上半年净利润同比增速较1季度（+4.84%）提升10.7个百分点至15.52%；上半年年化ROE为10.9%，同比提升0.88个百分点。我们认为2季度业绩的高增，一方面得益于息差环比走阔下营收增速的改善，上半年营收同比增7.70%；另一方面，资产质量向好下拨备计提压力的减轻，2季度单季减值规模同比降1.9%（vs1季度+4.5%，YoY）。优化资产配置，2季度息差环比改善明显常熟银行2季末资产同比增14.8%，如加回上半年流转的46亿资产，资产同比增17%，保持快增。公司贷款环比1季度增8.5%，个人/企业分别环比增10.8%/7.2%，票据环比压降5.8%，我们认为资产转让以及2季度票据的压降，或反映出区域经济向好需求旺盛，以及公司置换低收益资产以促息差表现向好。2