中银证券：凯莱英（002821）-业绩稳定增长，服务能力与产能持续提升

凯莱英(002821)凯莱英2021年上半年实现营业收入17.6亿人民币（+39.04%），实现扣非归母净利润3.53亿人民币（+27.29%）。公司2021Q2单季度实现9.83亿人民币（+24.36%），扣非归母净利润1.93亿人民币（+17.34%）。公司主营业务毛利率为44.88%（-3.75pct），剔除汇率影响后毛利率为49.24%。支撑评级的要点业绩稳定增长，小分子CDMO业务坚持“做深大客户，做广小客户”：凯莱英2021H1实现营业收入17.6亿人民币同比增长39.04%，按照固定汇率计算同比增长51.19%；实现净利润4.29亿（+36.03%），扣非归母净利润3.53亿（+27.29%），其中非经常性损益主要来源于政府补助。2021Q2单季度实现营业收入9.83亿人民币，同比增长24.66%，按固定汇率计算同比增长36.44%；扣非归母净利润1.93亿人民币（+17.34%）。公司主营业务毛利率为44.88%，同比降低3.75个百分点，剔除汇率影响后公司2021H1毛利率为49.24%。截至2021H1期末，公司资产负债表中存货为8.79亿元，上年同期期末存货为5.