国海证券：信捷电气（603416）-2021年中报点评：人员扩张叠加高基数影响，短期增速波动不改成长成色

信捷电气(603416)期间费用率增长，盈利能力下降：公司2021年上半年实现营收6.34亿元，同比增长27.6%；实现归母净利润1.55亿元，同比增长8.51%。受2020年疫情物资生产设备自动化部件需求高基数影响，公司二季度单季收入和净利润同比分别下滑1.89%和30.5%，而芯片短缺和大宗上涨对毛利率的影响在一季度已有所体现，二季度毛利率处41.9%高水平，环比一季度39.8%有所提升，体现了较好的成本控制能力。另一方面，公司二季度单季管理费用率及研发费用率均处于历史较高水平，预计与2020年下半年以来公司加快人员扩张有关。公司上半年末存货结构中发出商品1.80亿元，比上年末1.41亿提升27.7%；原材料2.37亿元，比上年末有所增加，或预示公司下半年预期订单仍较为积极。PLC维持高毛利率，伺服高增长：公司PLC产品今年上半年营收2.56亿元，同比增长7.11%；毛利率为57.0%，比2020年全年58.6%有所下降，但仍处于历史高水平；伺服产品自2017年推出新一代DS5，产品系列得到不断完善，今年上半年推出EtherCAT总线型产品进一步提升伺服产品市占率。公司驱动产品今年