西南证券：神工股份（688233）-刻蚀机耗材国内龙头一体化发展，对标信越开拓硅片新领域

神工股份(688233)投资要点推荐逻辑：1、公司深耕半导体级单晶硅刻蚀材料行业，市占率高达13%-15%。多项核心技术高筑公司壁垒，保障公司技术优势与成本优势，2020年综合毛利率高达65.2%。2、公司利用单晶硅材料生产的技术积累，向下游延伸硅电极零部件业务，硅电极市场规模约为10亿美金，是原有单晶硅刻蚀材料市场的3倍以上，有望进一步增厚公司业绩。3、公司募资8.7亿进军高技术壁垒的8英寸轻掺低缺陷硅片市场，产品质量对标海外硅片龙头信越化学，目前已完成5万片/月的产能建设，并暂以每月8000片的规模进行生产，未来成长可期。核心技术成就公司成本优势，高毛利彰显单晶硅材料高壁垒。2018年全球单晶硅市场规模约为1,500-1,800吨，公司市占率约为13%-15%。公司作为极少数具备规模化生产单晶硅材料的国产企业，拥有“无磁场大直径单晶硅制造技术”、“固液共存界面控制技术”和“热场尺寸优化工艺”等核心技术优势，助力公司实现低成本和高良率的单晶硅材料制造。2019年公司16-19英寸单晶硅材料毛利率达到了79.3%，进一步证明了公司的高技术壁垒。延伸下游硅零部件加工业务，实现刻蚀用材料一