财信证券：桃李面包（603866）-收入稳健增长，静待盈利改善

桃李面包(603866)投资要点：事件：公司发布2021年半年报，2021H1实现营业收入29.39亿元，同比+7.32%；实现归母净利润3.69亿元，同比-11.59%。2021Q2单季度实现营收16.13亿元，同比+13.87%；实现归母净利润2.06亿元，同比-7.52%。21H1营收同比增长7.32%，Q2收入增速恢复正常。2021H1公司实现营收29.39亿元，同比增长7.32%，其中Q2单季度营收16.13亿元，同比增长13.87%，较Q1营收增速（+0.31%）环比显著提升，收入增长恢复正常。分产品看，面包主品类稳健增长，针对传统节假日开发的食品粽子增速亮眼。21H1核心产品桃李品牌的面包及糕点实现营收29.26亿元，同比+7.16%，其中醇熟等明星产品继续稳步增长，巧乐角面包、岩烧乳酪蛋糕、乳酪面包、红豆/绿豆酥饼等新产品也贡献增量，产品矩阵持续丰富。粽子实现营收1255.21万元，收入占比虽较小但增速较高，同比大幅增长60.57%。分地区来看，成熟市场Q2收入增速转正，新市场开拓成效显著。东北/华北为公司传统优势市场，21H1收入占比分别为45.0%/23.2%，同比