开源证券：蒙娜丽莎（002918）-公司首次覆盖报告：瓷砖行业龙头公司，C端+大宗双轮驱动

蒙娜丽莎(002918)瓷砖行业龙头公司，C端+大宗双轮驱动，首次覆盖给予“买入”评级蒙娜丽莎是瓷砖行业龙头公司，在瓷砖行业长期集中度提升的背景下，公司不断进行产品升级，优化产能布局，把握区位优势降低生产成本，加快渠道下沉，未来业绩有望持续稳定增长。我们预测公司2021-2023年归母净利润为7.41/9.62/12.39亿元，对应EPS为1.81/2.35/3.02元，当前股价对应PE分别为15.3/11.8/9.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。行业“大行业小企业”特征明显，未来集中度提升空间大（1）2019年我国规模以上建筑陶瓷企业销售额达到3878亿元，2014-2019年，瓷砖行业规模以上企业营业收入CAGR为-2.49%，行业已步入成熟期，市场规模整体增速放缓。（2）目前瓷砖行业格局分散，具有“大行业小企业”的特征，伴随环保政策趋严，瓷砖行业去产能，中小企业加快退出，龙头公司在全国进行产能布局以及销售网络搭建，凭借渠道、产品、品牌力在C+小B端市场抢占份额，同时，凭借规模优势积累优质大B客户，龙头优势更加显著。陶瓷板材领先，产能布局优化，成本管控优质，渠道下沉战略落地表现优异