开源证券：启明星辰（002439）-公司信息更新报告：业绩符合预期，城市安全运营逐渐实现标准化复制

启明星辰(002439)持续加码战略新业务，看好公司长期发展，维持“买入”评级网安行业高景气，公司有望实现高速增长。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为10.51、13.72、16.85亿元，EPS为1.13、1.47、1.80元/股，当前股价对应2021-2023年PE为27.7、21.2、17.3倍，维持“买入”评级。业绩符合预期，营销投入明显加大2021年上半年公司实现营业收入12.12亿元，同比增长60.61%；实现归母净利润-1.07亿元，同比下滑401.92%；实现扣非归母净利润-1.31亿元，同比下滑160.71%。上半年公司销售费用率为42.58%，同比提升2.29个百分点；研发费用率为34.34%，同比下降8.46个百分点；管理费用率为8.10%，同比下降1.13个百分点。公司毛利率为60.83%，同比下降10.46个百分点，主要由于集成收入同比增加。公司合同负债较年初增长67.06%，存货较年初增长45.27%，一定程度说明公司在手订单充足。经营活动净现金流为-4.45亿元，同比下滑524.97%，主要由于购买商品和支付职工薪酬现金流出大幅增加所致。三大