浙商证券：美迪西2021H1点评报告：高增长持续，国内创新高景气不容忽视

美迪西(688202)投资要点业绩解析：多板块协同高增长，盈利能力逐步对标一线水平2021H1收入4.85亿元，YOY86.26%，扣非归母1.10亿元，YOY150.14%。药物发现板块YOY84.61%,药学研究YOY67.18%，临床前服务95.38%，多板块同步高增长。单看Q2，收入2.7亿元，YOY74.93%，扣非归母6620万元，YOY131.04%，订单持续兑现。从盈利能力来看，Q2毛利率47.78%较2020年同期提升9.51pct，净利率25.20%，较同期提升3.94pct。我们认为主要受到临床前规模效应的提升及药物发现及研究议价能力的增长。从人均创收角度，2021H1研发人员人均创收31.70万元，YOY36.8%，总人均创收25万。我们发现公司毛利率、净利率、人均创收等多项财务数据已基本接近一线水平，未来盈利能力的提升主要取决于海外高FTE客户的拓展。短期持续性：新签订单各板块同步高增长，一体化平台显著2021H1公司新签订单10.26亿元，YOY93.64%，其中药物发现与药学研究YOY85.65%，临床前服务101.14%，同步发展，一体化战略持续兑现。结