万联证券：贝泰妮（300957）-2021年半年报点评：业绩增长亮眼，线上线下多渠道发力

贝泰妮(300957)投资要点:业绩增长亮眼，Q2收入利润环比大幅提升：2021H1，公司实现营收14.12亿元(同比+49.94%)，归母净利润2.65亿元(同比+65.28%)，扣非归母净利润2.53亿元(同比+68.46%)。其中，Q2实现营收同比+45.14%，环比+78.19%；归母净利润同比+75.13%，环比+137.20%。同口径下毛利率基本持平，净利率有所提升：2021H1，公司毛利率为77.19%(若按照可比口径计算，则毛利率为81.62%，与去年同期的81.96%基本持平)，净利率提升1.77个pct至18.78%。销售/管理/研发/财务费用率分别为45.14%/5.95%/3.11%/-0.53%（同比-5.31/-2.14/+0.40/-0.44个pct），其中，销售费用率大幅下滑主因与销售商品相关的物流运输费用从销售费用重分类至营业成本所致，管理费用率下滑主因人员费用缩减。线上多平台发力，线下收入大幅增长：1）线上：2021H1，公司线上渠道实现收入11.00亿元，同比+41.22%，收入占比下滑4.81个pct至77.95%，主因去年同期疫情致使线上基数较