光大证券：圣农发展（002299）-2021年半年度报告点评：全产业链布局优势明显，饲料成本上涨拖累业绩

圣农发展(002299)事件：公司发布2021年半年度报告，上半年公司实现营业收入67.72亿，同比增长4.17%，归母净利2.75亿，同比下降79.38%。受玉米、豆粕等原材料价格上涨影响，公司成本高增，盈利能力降低。二季度环比改善明显。二季度单季，公司实现营业收入36.84亿元，同比增长4.83%；归母净利1.95亿元，同比下降69.19%，环比一季度增长143.75%。点评：量增明显，饲料成本上涨拖累业绩上半年公司食品、养殖业务均销量增长，但由于玉米、豆粕等大宗原材料价格快速上涨，公司毛利大幅下降。上半年公司养殖板块实现收入55.77亿元，同比增长2.95%；销量为49.30万吨，同比增长13.54%；食品业务实现营业收入为24.67亿元，同比增长16.05%；销量为11.79万吨，同比增长35.19%。从产品毛利率来看，公司鸡肉产品毛利率同比下降18.04个百分点至6.19%肉制品毛利率同比下降17.92个百分点至16.64%。全产业链布局优势明显，食品业务快速推进近年来公司食品深加工业务不断扩大，有效熨平行业周期波动。在白羽肉鸡行业面临整体亏损之际，公司依然实现盈利，其中食品