西南证券：贝泰妮（300957）-功能护肤龙头，营收业绩高增

贝泰妮(300957)投资要点业绩总结：公司发布2021年半年报，2021H1实现营收14.1亿元，同比增长49.9%；实现归母净利润2.7亿元，同比增长65.3%；实现扣非后归母净利润2.5亿元，同比增长68.5%。Q2单季度公司实现营收9亿元，同比增长45.1％；归母净利润1.9亿元，同比增长75.1%。多维渠道融合发展，营收规模快速增长。1）分产品来看，化妆品仍为公司的主营产品，报告期内公司化妆品/医疗器械/彩妆分别实现营业收入12.6/1.2/0.2亿元，营收占比为89.1%/8.8%/1.6%。2）分渠道来看，线上渠道仍然是公司的主要营收来源，营收占比为78.5%。其中线上自营实现营收7.7亿元，同比增长35%；线上经销、代销实现营收3.3亿元，同比增长58.3%。疫后线下客流量恢复，公司线下销售占比提升4.7pp至21.5%。其中公司线下经销、代销规模同比增长超过90%。公司线上线下融合发展，通过多维销售渠道，良好的产品质量以及精准的营销触觉，在消费升级、国货热潮的带动下，成功把握住化妆品行业快速增长的发展机遇。盈利能力稳步提升。报告期内公司销售毛利率为77.2%，若剔除收