东方证券：东方雨虹（002271）-2021年中报点评：渠道下沉扩市占，品类扩张保强劲增长

东方雨虹(002271)收入保持高增长，多品类扩张顺利。21H1实现收入/归母净利润142.29/15.37亿，YOY+62%/40%，其中Q2单季度收入/净利润YOY+40%/28%，在预判沥青涨价情况下，在Q2进行较大规模沥青储备。分业务，防水材料销售/施工/其他业务收入YOY+66%/2%/85%，通过新设一体化公司加强了空白区域市场的覆盖率、并与地方政府合作获取非房业务增量，带动防水主业销售稳健增长，多品类通过渠道优势继续高速成长，预计建涂/保温增速均达到120%，继续保持强劲增长。原材料涨价影响毛利率/现金流，定增落地改善资本结构。剔除运费调整影响后的毛利率为34.67%，同比下降5.15pct，主要由于成本中的沥青涨价导致，H1全国沥青(200#)平均价格YOY+15%；加回运费后，期间费用率同比下降2.91pct至18.17%，其中销售费用率基本持平，规模效应和管理效能提升使管理费用率下降1.78pct，借款利息减少使财务费用率下降1.12pct。资产负债率34%，较年初下降13pct，主要由于收到定增发行资金、资本结构进一步改善；实现经营性净现金流-34.91亿，同比多