财通证券：美妆21年报&22Q1季报总结：迎疫后需求修复，把握龙头确定性成长

化妆品： 业绩表现分化，优选高增长龙头。 行业景气短期承压，静待疫情修复。 疫情后化妆品零售额增速持续回升， 3 月疫情扰动消费承压， 22 年 3 月疫情扰动下零售额增速同比为负，化妆品社零同比下滑 6.3%，同期社零整体下滑 3.5%。 22 年初至今化妆品线上销售受疫情影响同比下滑。阿里平台化妆品 GMV 21Q2-21Q4 同比波动较大，22 年 3 月在 21 年同期高基数叠加后半月疫情影响下，降幅扩大，护肤、彩妆 3 月销售额分别同比下降 18.5%、 24.8%。我们以抖音平台数据为例，测算疫情后化妆品消费需求修复空间：在 5 月中旬物流全面恢复、新品推出+销售区域改善预期带动均价提升的预期下，预计平台 GMV 有望环比增长 40%+，预热 618。 化妆品板块表现分化，头部品牌销售增速亮眼。 2021 年化妆品板块实现总收入 540.34 亿元，同比增长10.3%，单季度来看， 22Q1 化妆品板块在头部企业带动下延续高增，华熙生物、科思股份、贝泰妮增幅居前。医美板块： 监管及产品驱动，龙头强者恒强。 医美监管持续收紧，聚焦头部合规产品企业份额提升。 2021 年至今，