信达证券：安井食品（603345）-B端带动营收增长，商超乏力影响利润

安井食品(603345)事件：公司发布中报，21H1实现收入38.94亿元，同比增长36.49%；实现归母净利润3.48亿元，同比增长33.83%。其中，21Q2公司实现收入20.1亿元，同比27.68%；实现归母净利润1.74亿元，同比增长1.2%。点评：21年提出BC兼顾、全渠发力，加大B端拓展力度，B端的健康发展带动整体收入增长。分品类来看，21Q2面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品同比增长19.2%/23.3%/18.4%/109.7%。菜肴制品爆发增长主要是虾滑系列和“冻品先生”产品增量所致。面米制品和鱼糜制品同比增速相对较低，主要由于其在商超渠道占比较高，受商超渠道下滑影响。21Q2受商超渠道下滑和高基数的影响，锁鲜装收入同比略有增长，增速放缓。分渠道来看，21Q2经销商/商超/特通/电商同比增长35.2%/-32.2%/64.4%/103.0%。21Q2商超渠道大幅下滑，主要由于20Q2基数较高，同时C端消费需求回落。电商渠道高增长主要由于收入体量小，以及消费习惯向线上转变。截止2021年二季度末，公司经销商数量为1223家，环比增加8.9%。公司继续执行渠道下沉的政策