中银证券：安井食品（603345）-短期商超下滑影响C端销售，预计未来盈利稳中有升

安井食品(603345)安井食品发布1H21中报：1H21实现收入38.94亿元，同比+36.49%；归母净利3.48亿元，同比+33.83%；EPS1.42元。单2Q营收20.10亿，同比+27.68%；归母净利1.74亿，同比+1.19%；EPS0.71元。支撑评级的要点20年C端高基数，21年市场逐步恢复常态；C端需求回落影响商超渠道销售，电商受益消费者习惯转变大幅增长。1H21公司实现营收38.94亿，同增36.5%（1Q/2Q分别+47.3%/+27.7%），去年疫情导致2Q销售的高增长、高基数，今年市场逐步恢复常态，公司通过开抽奖订货会、加大促销力度、增加广宣投放等措施实现销售增长。（1）分品类看，面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品/其他业务收入同比+24%/+32%/+32%/+110%/+652%，米面制品、肉制品、鱼糜制品增长主要为公司不断开拓市场，产品销量增加导致；菜肴制品增长较高主要为虾滑系列及公司子品牌“冻品先生”产品增量所致。（2）分渠道来看，经销商/商超/特通/电商渠道变化为+42%/-1%/+62%/+152%，电商渠道增长较高主要为原销售基数较低，加之