太平洋证券：欧菲光（002456）-涅磐重生，砥砺前行

欧菲光(002456)转型之王，聚焦光学，开拓多层次产品，打造垂直产业链。欧菲光是光学光电行业龙头公司，全球市占率约10%，位列第五，中国排名首位。欧菲光的主营产品自2012年才由红外滤光片和触摸屏切换到摄像头模组，凭借其超群技术实力和管理能力迅速成为行业龙头，取得了2018年全球摄像头模组行业增速最快的企业的好成绩。公司于2019年剥离安卓触控业务后进一步聚焦摄像头模组，目前形成光学光电、微电子和智能汽车三大产品的稳定格局，未来将深耕光学并加速拓展生物识别和智能汽车领域，引领行业革新。公司因触显不良资产以及北美客户变更所带来的财务包袱和减值已经处剥离提及处理完毕。公司财务、北美客户业务变更等风险基本释放完毕，业务进一步聚焦光学赛道，在把触控业务完整剥离、海外特定客户资产转让后，公司也不再有业务包袱，未来将专心地在各类移动终端、新能源汽车、以及5G物联新应用的相关领域深度耕耘，这种状态正是过去十年成长期欧菲光最为擅长的。随着过去三年存货跌价损失的释放，已经回到正常水平，净利率也已得到改善，未来ROE水平有望得到回升，今年行将落地的68亿元的定增项目也将使公司的财务压力大为缓解，公司的财