中银证券：老板电器（002508）-2021半年报业绩点评：业绩增速超预期，第二增长曲线优势逐步凸显

老板电器(002508)报告期内，公司实现营收43.26亿元，YOY+34.72%，归母净利润7.90亿元，YOY+29.08%；其中21Q2实现营收24.18亿元，YOY+24.28%，归母净利润4.31亿元，YOY+17.49%，业绩增速高于市场预期。支撑评级的要点传统厨电品类竞争优势明显，新兴品类持续突破。今年以来，受房市政策调控、原材料价格上涨导致成本增加与上下产业链波动等因素影响，传统品类相比19年同期表现相对承压。公司依托在工程渠道、创新渠道及电商渠道B端的品牌力与产品力优势，竞争力凸显，21H1公司第一品类群（烟灶消）营收YOY+27.99%，相比19年同期+13.25%，高于行业平均水平。同时，公司成功把握新兴品类增长机遇，持续打造蒸烤一体机、洗碗机为主的二三品类增长曲线，21H1第二品类群（单蒸+单烤+一体机）营收YOY+54.72%，其中蒸烤一体机YOY+96.37%；第三品类群（洗碗机+净水器+热水器）营收YOY+117.57%，其中洗碗机YOY+148.28%。根据奥维云网线下数据，老板嵌入式一体机份额34.00%，同比上升2.70pct，嵌入式洗碗机份额18.