信达证券：广汇能源（600256）-深度报告：墨路潜行十年磨剑终得报，吐气扬煤千亿广汇露峥嵘

广汇能源(600256)天然气业务占比超50%，区位优势构筑核心竞争力。公司天然气销售业务规模不断扩大，毛利稳定。天然气销售业务收入不断增长，2020年天然气销售业务收入83.4亿元，比2016年增长了61亿，涨幅达到278%。天然气销售业务收入比例近十年基本逐年增大，从2004年的0.64%增长到2011年的28.69%再到2020年的55.12%，近五年维持在52%左右，同时有小幅增长。天然气销售业务毛利率稳定在34%左右。2021年，公司启东LNG接收站目前周转能力达到每年300万吨，未来公司规划在2022年扩大到每年500万吨，2025年扩大到每年1000万吨，周转能力将持续增强。同时启东LNG接收站由于区位优势、单位投资小、灵活的采购价格带来的低成本优势、并入国家西气东输管网等因素，盈利能力强，单吨LNG利润可观。煤化工：因地制宜，综合利用的典范。煤化工板块以自有煤矿为原料，充分结合煤质的特点，进行煤的加工利用，过程中的副产品又可作为原料进行再次利用，实现了煤炭的综合利用。从煤化工的市场表现来看，甲醇、LNG以及其他副产品产量稳定，收入规模在2018、2019年已经达到54亿