光大证券：康华生物（300841）-2021年中报点评：人二倍体狂苗持续高增长，二车间投产将解除产能瓶颈

康华生物(300841)事件：公司发布2021年中报，实现营业收入5.60亿元，同比+23.19%；归母净利润2.52亿元，同比+38.03%；扣非归母净利润2.43亿元，同比+33.58%；经营性净现金流-0.19亿元，同比-114.01%；EPS3.88元。业绩符合市场预期。点评：人二倍体狂苗持续高增长，物料储备和结算款项拖累当期现金流：2021Q1~Q2，公司单季度营业收入分别为2.37/3.23亿元，同比+50.96%/8.54%；归母净利润1.00/1.52亿元，同比+54.91%/28.73%；扣非归母净利润0.99/1.44亿元，同比+53.62%/22.59%。上半年收入利润实现良好增长，估计主要是人二倍体狂苗销量增加、销售价格提升所致；Q2同比增速下降主要是上年同期基数的影响，环比来看公司业绩逐季提升趋势明显，预计下半年随着新车间投产，人二倍体狂苗销售额将进一步提升。2021H1经营性净现金流大幅下降的原因主要是加大物料储备，支付结算款项增加所致。扩产计划进展顺利，产能瓶颈持续解决：病毒性疫苗二车间于2021年6月初正式投产，预计下半年将显著提升人二倍体狂苗的供应量。