西南证券：泸州老窖（000568）-产品结构持续优化，高端国窖香飘全国

泸州老窖(000568)投资要点推荐逻辑：1、受益于消费升级和茅台酒价高量缺，千元价位品牌性价比优势凸显，消费者购买力和接受度良好，未来三年复合增速15%以上；国窖作为千元价格带唯二的放量品牌，未来三年收入复合增速有望达到24%，增速将继续领跑高端酒。2、历经五年砥砺奋进，公司在品牌、产品、渠道等方面取得长足进步，并探索出符合自身特点和优势的发展模式；在此基础上，国窖实现量价齐升稳健增长，并带动产品结构加速优化。3、依托优秀的管理和营销创新能力，公司探索出高效可复制的市场开拓方法，2020年河南会战目标如期达成，华东、华南等新兴市场保持高速增长，全国化扩张渐入佳境；在高端酒稳步扩容和潜力市场加速布局的背景下，国窖增长路径清晰，带动公司持续释放业绩弹性。升级与分化为主旋律，名优白酒强者恒强。1、伴随经济增长、居民收入水平提升和富裕群体壮大，名优白酒需求端更加稳健增长。2、疫情冲击下行业分化加剧，强势名酒动销快速恢复，业绩端表现亮眼，品牌力稍弱的酒企则承压明显，行业挤压式增长背景下，名优白酒强者恒强趋势明确。3、高端酒赛道最为优异，稳健扩容确定性最强，在茅台酒批价高企、供给紧张的背景下，国