西南证券：五粮液（000858）-二次创业结硕果，浓香大王再起航

五粮液(000858)投资要点推荐逻辑：1、高端酒赛道优异，伴随着需求端越发稳健，厂家&渠道更加理性，高端酒扩容的确定性和持续性更强，未来三年复合增速15%以上；当前茅台酒持续价高量缺，公司作为千元价格带绝对龙头，将最大程度受益于高端酒扩容和茅台酒供给不足的需求外溢，未来两年营收复合增速18%左右。2、二次创业以来，公司通过品牌聚焦&发力超高端，品牌力站上新高度；通过增加小商、数字化赋能和发力团购，渠道结构持续优化，渠道掌控力实质提升，经营正循环已然确立。3、从短期看，21年需求复苏叠加普五团购和计划外提价，将实现量价齐升高增长；从长期看，公司规划理性&经营稳健，数字化、高端化、团购渠道等增长新动能不断涌现，在改革红利持续释放下，长期高质量发展可期。高端酒赛道优异，量价齐升稳健扩容。1、在行业挤压式增长的背景下，份额将加速向名酒集中，名优白酒强者恒强趋势明确；此外，伴随经济增长、居民收入提升和富裕群体壮大，名优白酒需求端更加稳健增长。2、高端酒赛道最为优异，稳健扩容确定性最强，份额提升是长期过程；在茅台酒批价高企、供给紧张的背景下，公司作为千元价格带的绝对龙头，量价运作空间充足，是茅台