浙商证券：水井坊事件点评报告：终止对外投资，不影响中长期发展逻辑

水井坊(600779)事件今年4月10日，水井坊曾发布公告，显示公司已与梁明锋、国威公司签署了框架协议，双方拟共同出资新设一家合资公司，合资公司注册资本至少为8亿元，用以布局酱酒。今日公司公告显示，公司与梁明锋和国威公司经过多轮磋商、深入探讨后，在合资项目的若干重要商业安排问题上难以达成一致，水井坊决定根据框架协议的相关规定向对方发出友好通知，终止框架协议和合资项目且双方均不承担任何责任。未来，双方仍将继续探讨潜在的合作机会，将继续利用各种资源和优势，推动公司持续健康发展。投资要点水井坊终止对外投资，仍将继续探讨潜在合作机会对外投资终止不代表合作彻底终止，未来仍有其他合作机会。此前帝亚吉欧希望通过水井坊切入高端酱酒赛道以实现酱香布局，同时通过合资（酒厂位于茅台镇，拥有优质酱酒6600余吨，主攻高端酱酒领域，具一定规模）保证酒水品质、规避一定风险。此次框架协议终止，意味着双方将不再以合资公司的方式达成上述合作，由于国威酒业质地优良，未来不排除通过其他方式进行合作，比如：通过三方渠道进行曲线合作、利用自有渠道进行个性化定制等。预期方面，由于此前公司在公告中表示“各方将致力于在2021年7月