国金证券：万华化学（600309）-中报业绩高增长，各业务板块共振向上

万华化学(600309)业绩7月29日，公司发布2021年半年报，2021年上半年公司实现营收676.6亿元，同比上升118.9%，归母净利润135.3亿元，同比增长377.2%。分析公司产业链高度整合，聚氨酯、石化、新材料及精细化学品三大产业共振向上。其中公司聚氨酯板块实现收入284.2亿元，同比增长111.8%，毛利率46.3%，同比增加11.36个百分点；石化业务实现收入270.58亿元，同比增长159.8%，毛利率18%，同比增加17.96个百分点；精细化工以及新材料板块实现收入65.91亿元，同比增长106.2%，毛利率28.49%，同比增加9.1个百分点。下游市场需求好转，消费升级推动MDI应用领域不断拓宽。2021年鞋底原液、氨纶等对MDI需求环比逐步改善。无醛已经成为定制家具的潮流风尚，并开始向普通装修市场渗透；现代化冷链业务快速发展，聚氨酯保温板以其优异的性能在该领域获得了长足的发展；“碳中和”也为聚氨酯在建筑节能领域的使用创造了良好的外部环境。我们预测MDI需求量每年约有5-7%的增长。从供给端来看，3月份海外极端天气导致MDI供应不足，7月初，部分海外厂家遇到不可