开源证券：国轩高科（002074）-公司信息更新报告：扩产高端正极产能，坚定看好公司产品长期放量

国轩高科(002074)扩产20万吨高端正极产能，保障核心电池原料自主供应2021年7月26日，国轩高科发布公告将投资建设年产20万吨高端正极材料的项目，2021年10月底前开工建设，2025年正式投产。本项投资对2021年公司财务状况和经营成果不构成重大影响，公司此举拟在满足未来动力电池产能扩张对原材料的需求，进一步提升公司的竞争力和影响力。我们对公司的盈利预测维持不变，预计2021-2023年归母净利润分别为5.08/8.18/10.77亿元，EPS分别为0.40/0.64/0.84元，当前股价对应P/E为129.8/80.7/61.3倍。维持“买入”评级。持续深化产业链布局，扩大成本端优势国轩高科毛利率在业内和宁德时代较为接近，相对较高。我们认为在目前主打磷酸铁锂的背景下维持较高的毛利率，公司在成本控制端表现优异。根据我们测算，2020年国轩高科电池单位成本为0.56元/Wh，与宁德时代相近。国轩高科在成本端表现优异的原因之一是公司正极材料目前全部自主供应，磷酸铁锂正极约占电池原材料成本的20%-30%，三元电池正极约占电池原材料成本的35%-46%（占比受原材料价格波动影响）。