华金证券：海大集团（002311）-饲料业务表现亮眼，后续有望重回逻辑主线

海大集团(002311)投资要点公司2021年半年报符合预期。公司2021年上半年实现营业收入38191.24百万元，同比增长47.54%，归属净利润1532.59百万元，同比增长38.82%，EPS0.93元，加权平均ROE10.68%，比去年同期的11.2%小幅下降0.52个百分点。公司2021年2季度实现营业收入22478.10百万元，同比增长46.02%，归属净利润825.31百万元，同比增长3.12%。公司半年报业绩我们预期。上半年饲料对外销量同比增31%。公司2021年上半年饲料总销量881万吨（含自用42万吨），同比增长34%，其中饲料对外销量839万吨，同比增长31%，高于行业21.1%的增速。饲料产品销售收入30102.93百万元，同比增长48%，饲料总体毛利率10.11%，同比下降1.71个百分点。毛利率同比下降的主要原因在于原材料价格的上涨，同时公司利用期货套保工具锁定原材料成本，部分期货套保利润体现在投资收益项目。猪料销量同比大增148%。公司2021年上半年猪饲料销量197万吨，同比增长148%，大幅高于行业71.4%的增速。公司猪饲料的大幅增长主要受益于国内