光大证券：恒力石化（600346）-布局锂电池隔膜点评：加速向下游新材料延伸，锂电池隔膜领域布局可期

恒力石化(600346)事件：7月25日晚，中证网报道称近期获悉恒力石化正加快向下游业务延伸，已开始布局锂电隔膜领域，以更好地拓展化工新能源材料市场。而相关设备采购、技术人员招聘等前期工作正有条不紊地展开。点评：高盈利支撑新材料业务投入，打开未来估值空间：民营大炼化的代表企业恒力石化在成功打造“炼化—PTA—聚酯—涤纶丝”的全产业链布局后，年利润规模已经跨入百亿台阶，据公司21年上半年业绩预告公布，21年H1公司预计实现归母净利润85亿元。依靠较高的盈利水平和全产业链竞争优势，公司开始加速布局诸如可降解塑料、半导体材料、新能源材料等技术密集型行业，新增业务成长性呈不断提高趋势，未来估值空间已经逐步打开。而受市场情绪影响，恒力石化股价自2月中旬以来持续回调，当前股价呈现区间震荡走势，截至7月23日，恒力石化对应22年PE仅约10倍。我们认为恒力石化当前已被严重低估，具备“高成长+低估值”的稀缺属性。具备功能性薄膜研发能力，锂电池隔膜领域布局可期：功能性聚脂薄膜具备优异的尺寸稳定性能、绝缘性能、耐热性能等产品特性，已经广泛应用于新能源汽车的锂离子电池隔膜生产领域。作为国内民营大炼化全产业链