华西证券：北摩高科（002985）-起落架业务顺利落地，品类扩张+系统集成完成关键节点

北摩高科(002985)事件概述公司发布2021年半年报，报告期实现营收5.79亿元，同比增长153.24%；实现归母净利润2.26亿元，同比增长109.65%。军品和民品毛利率提升显着，军品达79.34%(+4.58%)，民品达65.90%(+43.60%)；报告期公司经营活动产生的现金流量净额为627万元，去年同期为-7261.76万元，同比增长108.63%．改善明显。分析判断：分起落架业务实现首次收入，系统集成规划达成报告期公司起落架业务实现收入4，046.72万元，顺利落实了此前品类扩张和系统集成的战略规划。起落架业务是公司打通飞机整套着陆系统的最后环节，目前公司具备了独立完成飞机起落架着陆全系统设计、制造及试验验证能力的集成优势，实现了从零部件供应商、材料供应商向系统供应商、整体方案解决商的跨越式转变，形成跨度纵深的产业链综合竞争力，系统集成优势明显，配套层级显着提升。我国军机起落架行业竞争格局类似军机刹车，公司的主要竞争对手为中航飞机起落架有限责任公司，公司在起落架设升和制造工艺方面具备显着优势，我们认为公司有望复制在军机刹车领域与体制内单位的二元竞争格局，配套范围将逐步