光大证券：川恒股份（002895）-投资价值分析报告：磷化工领域差异化龙头，进军新能源材料焕发新活力

川恒股份(002895)深耕磷化工行业20年，资源充沛，铸就差异化领域细分龙头。川恒股份成立于2002年，至今已在磷化工行业深耕近20年。公司目前拥有250万吨/年品位较高的磷矿石产能，控股及参股公司在建或规划有750万吨/年新增产能。在当前磷矿供给端收缩明显，供不应求的局面下，公司充足的原料资源储备将完全满足后续产业发展需求。不同于其他传统磷化工企业，公司目前主营产品为饲料级磷酸二氢钙和消防用磷酸一铵，市场份额近40%。依靠差异化路线，公司产品毛利率明显高于其他同行业可比企业。半水湿法磷酸技术国际领先，助力公司生产降本增效。公司长期重视技术创新，代表性技术“半水湿法磷酸成套技术”和“半水磷石膏新型胶凝材料及膏体充填技术”分别于2013年和2019年通过中国石化联合会鉴定，技术分别达到国际同类技术先进水平和国际领先水平。半水湿法磷酸技术不仅能明显提升产品品质，同时还能显著降低生产成本。定增完成可转债通过审批，募集资金横纵双向延展商业版图。公司定增于2020年10月完成，可转债发行于2021年6月通过审批，共将募集资金近20亿元。公司定增项目主要用于扩大自身湿法磷酸及核心产品饲料级磷酸二